經(jīng)營性現(xiàn)金流險過五成為正，環(huán)保上市公司兜里剩多少錢?
2022-12-29 09:26:30
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, 營業(yè)收入和凈利潤不甚理想，那企業(yè)其它財務(wù)指標(biāo)可還健康？中國水網(wǎng)收錄了210家涉環(huán)保業(yè)務(wù)上市公司的部分現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，具體看看環(huán)保上市公司們兜里還剩多少錢吧？
, 數(shù)據(jù)：現(xiàn)金流三大指標(biāo)總體情況
, 看一個企業(yè)的現(xiàn)金流有三個重要數(shù)據(jù)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。
, 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額超五成為正
, 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是最重要的一個指標(biāo)之一，主要指的是經(jīng)營現(xiàn)金毛流量扣除經(jīng)營運資本增加后企業(yè)可提供的現(xiàn)金流量，是企業(yè)在經(jīng)營的過程當(dāng)中所剩余以及可提供的資金，如果在企業(yè)的一個發(fā)展和經(jīng)營過程中所剩余的資金是比較少甚至成一個負(fù)數(shù)，那么也反映了這個企業(yè)的經(jīng)營狀況和財政情況是一直處于下降的。
, 明確了這個，再來看環(huán)保上市公司們經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的情況。
, 根據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計，210家環(huán)保上市公司中，有113家環(huán)保上市公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正，占比約53.81%，其中有兩家企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額超過了10億元，分別是首創(chuàng)環(huán)保與興蓉環(huán)境。有6家企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在5-10億元之間，另有105家企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在0-5億元之間，這一部分企業(yè)是最多的。除了以上113家經(jīng)營比較穩(wěn)定的企業(yè)之外，剩下97家環(huán)保上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量則為負(fù)。
, 從210家環(huán)保上市公司的表現(xiàn)來看，大部分環(huán)保企業(yè)的現(xiàn)金流還處于比較健康的狀態(tài)。, 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量排行前五的企業(yè)分別是：首創(chuàng)環(huán)保(13.63億元)、興蓉環(huán)境(12.44億元)、重慶水務(wù)(9.85億元)、偉明環(huán)保(8.79億元)、洪城環(huán)境(8.06億元)。
, 另外，從各環(huán)保上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量變動幅度來看，有99家環(huán)保上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較上年同期出現(xiàn)了增長，平均增長幅度約為141.42%。增長前五名的企業(yè)分別為路德環(huán)境、長青集團(tuán)、達(dá)力環(huán)保、中航泰達(dá)、萬邦達(dá)。
, 企業(yè)外部投資活動較為活躍
, 與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額不同，對投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額正負(fù)現(xiàn)象的分析評價較為復(fù)雜。對于這兩項指標(biāo)的正負(fù),不能一概而論，應(yīng)結(jié)合企業(yè)所處的生命周期分析評價。
, 理想情況下，初創(chuàng)期公司和成長期公司的投資活動現(xiàn)金流量凈額都容易為負(fù)。這是因為他們在這兩個階段需要開展業(yè)務(wù)，擴(kuò)大市場份額。而環(huán)保行業(yè)近年來迎著政策的東風(fēng)不斷催生市場規(guī)模，不少資本涌入這一行業(yè)，尤其是2021年爆發(fā)了IPO潮，新增了43家環(huán)保上市公司，這些企業(yè)大都處于成長期。
, 中國水網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)也突顯了這一特點。在210家環(huán)保上市公司中，約44家環(huán)保企業(yè)的投資活動現(xiàn)金流量凈額為正，其中投資活動現(xiàn)金流量凈額超過10億元的企業(yè)有2家，5-10億元之間的企業(yè)有1家，0-5億元的企業(yè)有41家。剩下166家企業(yè)則低于0億元，對這一數(shù)據(jù)無需焦慮，這并不意味著這些企業(yè)經(jīng)營不善，而是企業(yè)的市場投資行為仍保持了相對活躍的狀態(tài)。, , 投資活動現(xiàn)金流量凈額排行前五的企業(yè)分別是：城投控股(13.37億元)、國中水務(wù)(10.2億元)、德林海(5.22億元)、啟迪環(huán)境(4.54億元)、碧水源(3.44億元)。
, 從各環(huán)保上市公司投資活動現(xiàn)金流量凈額變動幅度來看，有122家環(huán)保上市公司較上年同期出現(xiàn)增長，平均增長幅度為198.81%，說明大部分環(huán)保上市公司對外投入更加穩(wěn)健，現(xiàn)金流有所回籠。增長幅度排行前五的企業(yè)分別是正和生態(tài)、世茂能源、匯中股份、國中水務(wù)、新宇環(huán)保。
, 環(huán)保企業(yè)融資需求旺盛
, 而籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額形成情況同樣復(fù)雜。根據(jù)理想情況，除了初創(chuàng)期的企業(yè)需要大量的融資來啟動業(yè)務(wù)，使得籌資活動現(xiàn)金流量凈額一般為正值以外，成長期、成熟期、衰退期的企業(yè)這項指標(biāo)都有較大可能出現(xiàn)負(fù)值。因為成長期的企業(yè)需要大量資金彌補(bǔ)業(yè)務(wù)投資的缺口，而成熟期的企業(yè)需要償還融資，保持企業(yè)良好的資信程度。
, 根據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在210家環(huán)保上市公司中，籌資活動現(xiàn)金流量超過10億元的企業(yè)有15家，在5-10億元之間的有12家，在0-5億元之間的有75家，另有108家籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于0。同樣，這一數(shù)據(jù)不代表這些企業(yè)發(fā)展不順利，而是可能與環(huán)保行業(yè)屬性有關(guān)，環(huán)保項目工程屬性極強(qiáng)，涉及投資金額較大，在PPP等項目模式下，時常需要環(huán)保企業(yè)在項目前期墊付，因而環(huán)保企業(yè)融資需求較強(qiáng)烈，后期需要償還的融資金額也比較大。, 籌資活動現(xiàn)金流量凈額排行前五的企業(yè)分別是：城投控股(61.37億元)、格林美(38.27億元)、光大環(huán)境(32.86億元)、中原環(huán)保(20.19億元)、中國光大水務(wù)(19.78億元)。
, 從各環(huán)保上市公司籌資活動現(xiàn)金流量凈額變動幅度來看，有104家環(huán)保上市公司較上年同期出現(xiàn)增長，增長幅度排行前五的企業(yè)分別是天潔環(huán)境、清研環(huán)境、奧福環(huán)保、盈峰環(huán)境與嘉戎技術(shù)。
, 對于環(huán)保上市公司現(xiàn)金流量凈額表現(xiàn)，廣發(fā)證券給予了正面評價：2022H2環(huán)保板塊投資現(xiàn)金凈流出額持續(xù)保持低位，自由現(xiàn)金流加速回正。2022H1環(huán)保板塊籌資現(xiàn)金流凈額達(dá)165億元，依舊保持較低水平，主要系伴隨新項目投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，環(huán)保板塊造血能力增強(qiáng)，以及自身商業(yè)模式的優(yōu)化。與此同時，板塊投資性現(xiàn)金凈流出保持較低水平，2022H1為262億元(同比-21.9%)。在經(jīng)營性及投資性現(xiàn)金流多重向好下，我們看到板塊自由現(xiàn)金流凈流出額亦在縮減，2022H2達(dá)168億元，板塊現(xiàn)金流持續(xù)改善。
, 固廢板塊現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼，水務(wù)市場穩(wěn)健依舊
, 在細(xì)分領(lǐng)域賽道，干哪一行的環(huán)保上市公司現(xiàn)金流還不錯呢？
, 82家水處理領(lǐng)域上市公司中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保公司有45家，占比約54.88%；投資活動現(xiàn)金流凈額為正的環(huán)保上市公司有19家，占比約23.17%；籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保上市公司有34家，占比約41.46%。
, 68家從事固廢處置領(lǐng)域的環(huán)保上市公司中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保公司有47家，占比約69.12%；投資活動現(xiàn)金流凈額為正的環(huán)保上市公司有9家，占比約13.24%；籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保上市公司有33家，占比48.53%。固廢處置領(lǐng)域經(jīng)營活動和籌資活動現(xiàn)金流量凈額皆優(yōu)于水務(wù)領(lǐng)域上市公司的表現(xiàn)。
, 28家大氣治理領(lǐng)域的環(huán)保上市公司中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保公司有10家，占比約35.71%；投資活動現(xiàn)金流凈額為正的環(huán)保上市公司有9家，占比約32.14%；籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保上市公司有17家，占比約60.71%。
, 在32家從事環(huán)境監(jiān)測、生態(tài)修復(fù)等細(xì)分領(lǐng)域的環(huán)保上市公司中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保公司有11家，占比約35.48%; 投資活動現(xiàn)金流凈額為正的環(huán)保上市公司有7家，占比約21.88%;籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保上市公司有18家，占比約56.25%。, 水處理領(lǐng)域，近年來隨著《關(guān)于推進(jìn)污水資源化利用的指導(dǎo)意見》、《“十四五”城鎮(zhèn)污水處理及資源化利用發(fā)展規(guī)劃》等一系列關(guān)于污水固廢資源化的政策頻繁出臺;《工業(yè)廢水循環(huán)利用實施方案》頒布，工業(yè)廢水處理等細(xì)分領(lǐng)域賽道競合加劇。整體上，國家更為強(qiáng)調(diào)著力推進(jìn)城鎮(zhèn)污水、工業(yè)廢水和農(nóng)業(yè)農(nóng)村污水這三大領(lǐng)域的污水資源化利用。水務(wù)企業(yè)也由此尋找著突圍的機(jī)會，制造各自的業(yè)績增長點。
, 從水務(wù)行業(yè)的現(xiàn)金流表現(xiàn)來看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額過半為正，也有接近一半的企業(yè)融資能力比較好，現(xiàn)金流表現(xiàn)比較穩(wěn)定。
, 而固廢處置行業(yè)的表現(xiàn)尤為亮眼，《“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設(shè)施發(fā)展規(guī)劃》、《2021年生物質(zhì)發(fā)電項目建設(shè)工作方案》、《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”時期“無廢城市”建設(shè)工作方案》、《關(guān)于“十四五”大宗固體廢棄物綜合利用的指導(dǎo)意見》等政策的出臺為固廢企業(yè)跨界環(huán)衛(wèi)、新能源等給予政策指引。
, 廣發(fā)證券對固廢處置行業(yè)中垃圾焚燒板塊的表現(xiàn)給予了肯定：2021年會計準(zhǔn)則變更導(dǎo)致現(xiàn)金流計算口徑變化，以垃圾焚燒為主的運營資產(chǎn)年度造血能力依舊出眾。2017年至2020年，板塊的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額持續(xù)提升，而凈現(xiàn)比亦由2017 年的1.16提升至2020年的1.81，彰顯板塊運營資產(chǎn)占比提升下的出眾造血能力。2021年由于根據(jù)《14號會計準(zhǔn)則》變更要求，眾多垃圾焚燒、水務(wù)等運營企業(yè)將PPP 項目的建設(shè)支出由投資性現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)移至經(jīng)營性現(xiàn)金流流出，導(dǎo)致表觀經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)收縮。但以垃圾焚燒板塊調(diào)整會計處理影響后情況為例，2021年實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額95億元(同比+25.2%)，凈現(xiàn)比維持在1.5以上。
, 主板上市環(huán)保公司表現(xiàn)更為強(qiáng)勁
, 根據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，210家環(huán)保上市公司中有107家主板上市企業(yè)。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的有58家，占比約54.2%；投資活動現(xiàn)金流量凈額為正的有26家，占比約24.3%；籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的有59家，占比約55.14%。
, 74家創(chuàng)業(yè)板上市環(huán)保公司中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的有38家，占比約51.35%；投資活動現(xiàn)金流量凈額為正的有17家，占比約22.97%；籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的有32家，占比約43.24%。
, 25家科創(chuàng)板上市環(huán)保公司中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的有15家，占比約60%；投資活動現(xiàn)金流量凈額為正的有1家，占比約4%；籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的有10家，占比約40%。
, 北交所上市的4家環(huán)保公司中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正為負(fù)的各有2家，沒有投資活動現(xiàn)金流量凈額為正的企業(yè)，籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的有1家。, 從整體數(shù)據(jù)上來看，主板上市環(huán)保公司的整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)要優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板與北交所上市的環(huán)保公司。
, 想在主板上市，就要求企業(yè)發(fā)展比較成熟，具有規(guī)模大，基礎(chǔ)較佳以及具有較強(qiáng)的盈利能力等優(yōu)勢。而科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司以及在去年成立的北交所上市的企業(yè)則更多的處于發(fā)展期，本身實力就難以與主板上市企業(yè)相比，因此現(xiàn)金流整體表現(xiàn)稍遜于主板企業(yè)，本文所統(tǒng)計的數(shù)據(jù)也能映證這一點。
, 隨著高質(zhì)量發(fā)展階段的來臨，企業(yè)提升技術(shù)與服務(wù)質(zhì)量是企業(yè)未來蓬勃發(fā)展的必由之路。在這種背景下，技術(shù)創(chuàng)新就顯得尤為重要，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所的環(huán)保上市公司正處于技術(shù)創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展期，雖然目前現(xiàn)金流表現(xiàn)不足以與主板上市環(huán)保公司相媲美，但未嘗不具備后發(fā)優(yōu)勢，對新趨勢、新技術(shù)具有更強(qiáng)的吸納能力與包容度，從而創(chuàng)造新的業(yè)績增長點。對于他們的表現(xiàn)，仍有待觀察。
, 寫在最后
, 國慶期間，國內(nèi)發(fā)布了下半年首次寒潮預(yù)警，有新聞?wù)f這是過去12年來的最早寒潮預(yù)警，降溫猛烈讓人猝不及防。
, 再加上今年以來，國內(nèi)外大形勢不樂觀，不少從業(yè)者的心跟吹了寒潮一樣拔涼。
, 在如何過冬變得艱難的情況下，企業(yè)要順利過冬還是要修煉內(nèi)功，提升技術(shù)與服務(wù)的質(zhì)量，看準(zhǔn)市場，抓住機(jī)會，穩(wěn)住腳跟。
, 穩(wěn)住，你就贏了。 （注：原文有刪改）
, 原標(biāo)題：經(jīng)營性現(xiàn)金流險過五成為正，環(huán)保上市公司兜里剩多少錢?
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