680億！65%是國企操盤！環(huán)保收并購市場一年復盤
2023-02-10 09:40:20
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, 2022年，環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展集體遇冷，截至2022年第三季度，六成以上企業(yè)凈利下滑。造成2022年環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展遇冷的因素較為復雜，前三季度的疫情防控、環(huán)境產(chǎn)業(yè)集體高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型、增量市場規(guī)模驟縮等都成為短期環(huán)境企業(yè)發(fā)展的受阻影響因素。
, 盡管從業(yè)績表現(xiàn)來說，效果欠佳。但從資本市場收并購運作角度出發(fā)，2022年似乎和2021年相比，在收并購交易規(guī)模上并不遜色。據(jù)中國水網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2022年環(huán)境產(chǎn)業(yè)共計95起收并購事件，交易規(guī)模超680億元。相較于2021年，2022年上市環(huán)保企業(yè)資本流動方向和往年趨勢有所不同，上市企業(yè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關資本運作在兩年內(nèi)的趨勢變化以及新氣象，也對環(huán)保產(chǎn)業(yè)資本布局釋放出不同信號。
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, 95起、681億元, , 相較于2021年，2022年對外環(huán)境更加復雜，經(jīng)濟衰退、地緣政治、高質(zhì)量發(fā)展目標、疫情反復膠著直至放開等，都對環(huán)保行業(yè)資本運作帶來直接影響。正因如此，從下圖中可以看出，2022年相較于2021年，收并購交易數(shù)量有所減少，從2021年119起收并購縮減至95起收并購。但總交易規(guī)模不降反增，交易規(guī)模由534億提高到681億。, 對比兩年大宗交易情況，2021年環(huán)保領域收并購交易中超20億元的大宗收并購交易事件共7起，其中中國天楹出售Global Moledo, S.L.U交易規(guī)模超百億；2022年環(huán)保領域收并購交易中超20億元的大宗收并購交易事件共8起，其中中環(huán)裝備收購中節(jié)能名下多個企業(yè)股權一案交易規(guī)模高達111.64億元，是2022年度涉及金額最多的一起收并購案例。
, 在2022年，收并購交易規(guī)模集中在1億元至10億元37起(占比39%)，小于1億元的案例共計19起(占比20%)，10億元以上的案例共計15起(占比15%)。進一步從2022年內(nèi)環(huán)保領域收并購數(shù)據(jù)來看，2022年上半年交易活躍度較高，下半年收并購案雖不足35起，但總交易規(guī)模超340億元。, 02
, 國企、央企成為2022年并購王, , 2022年是國企改革三年行動計劃的收官之年，伴隨著改革尾聲將至，國企、央企的收并購重組開始提速，在中國水網(wǎng)不完全統(tǒng)計年度95起收并購中，國企通過收并購、業(yè)務剝離、引入戰(zhàn)略投資方等形式對環(huán)保相關業(yè)務進行優(yōu)化和調(diào)整的占比高達65%，環(huán)保相關國企交易規(guī)模合計超606億，占比2022年交易總規(guī)模的88.99%。通過對環(huán)保行業(yè)的資源整合，朝著“行業(yè)領域更廣、參與層面更寬、精細程度更高”方向發(fā)展，最終目的是培育資源配置優(yōu)、競爭能力強的一批企業(yè)。, 從今年國資企業(yè)在環(huán)保領域收并購動作來看，四川、重慶、浙江、內(nèi)蒙古、安徽、山東、江西、河南、云南等多個省份國資企業(yè)都先后通過收并購形式，重整省內(nèi)環(huán)保資源。國企對環(huán)保資源重整組合可以讓產(chǎn)業(yè)鏈凸顯橫向和縱向聚攏優(yōu)勢，便于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和產(chǎn)能升級，也通過國資引領的模式，助推產(chǎn)業(yè)朝著高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。
, 就中國水網(wǎng)統(tǒng)計2022年環(huán)境產(chǎn)業(yè)收并購情況，能夠明顯發(fā)現(xiàn)地方國企收并購動作頻率大于央企收并購動作。就單起交易規(guī)模來看，央企單宗交易規(guī)模大于地方國企單宗交易規(guī)模。
, 央企：中環(huán)裝備奪冠環(huán)保產(chǎn)業(yè)2022年度“并購王”
, 從單起交易總金額來看，中環(huán)裝備成為2022年央企并購王，單起交易規(guī)模超過111億元。2022年11月3日中環(huán)裝備發(fā)布公告，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向中國環(huán)保購買其持有的環(huán)境科技100%股權、通過發(fā)行股份方式向河北建投購買其持有的中節(jié)能石家莊19%股權、中節(jié)能保定19%股權、中節(jié)能秦皇島19%股權、中節(jié)能滄州19%股權、承德環(huán)能熱電14%股權。環(huán)境科技交易作價確定為107.56億元，中節(jié)能石家莊、中節(jié)能保定、中節(jié)能秦皇島、中節(jié)能滄州、承德環(huán)能熱電總作價確定為4.08億元。
, 根據(jù)公告顯示，中環(huán)裝備完成重組后，將整合標的公司的競爭優(yōu)勢，培育新的業(yè)務增長點，擴充上市公司在節(jié)能環(huán)保領域的產(chǎn)業(yè)布局，致力于成為環(huán)保領域的綜合服務商。
, 除去中環(huán)裝備的百億收并購外，中國建筑在2022年以17.06億元收購中建生態(tài)環(huán)境集團有限公司，通過收購有效壯大生態(tài)環(huán)保業(yè)務發(fā)展，有利于中建生態(tài)環(huán)境借助股份公司優(yōu)勢資源，持續(xù)做強做優(yōu)做大。
, 地方國企：重組整合是重要抓手
, 地方國企在環(huán)境產(chǎn)業(yè)中推動的收并購案，基本是通過優(yōu)化、簡化，或重組等方式對區(qū)域環(huán)保產(chǎn)業(yè)資源進行重新配置，促使區(qū)域環(huán)保產(chǎn)業(yè)資源得到合理分配，據(jù)中國水網(wǎng)對地方國企環(huán)保相關收并購案目的進行整理，梳理出以下幾種類型：
, 1.合并同類項，朝著專業(yè)化方向聚攏
, 專業(yè)化整合是近年來國企改革的重點方向，從河南、安徽等多個省份的市場發(fā)展來看，2022年都在積極推動不同產(chǎn)業(yè)集團之間的專業(yè)化整合，環(huán)境產(chǎn)業(yè)方面，河南成立了水投集團、安徽省環(huán)保集團也在加速推動和落地，都是借助省級平臺的力量，對同類資源進行調(diào)度和整合，完成區(qū)域水資源、環(huán)保資源的專業(yè)化布局。
, 如果將地方國企專業(yè)化整合目的進行細化能夠進一步發(fā)現(xiàn)，進退協(xié)同是地方國企區(qū)域資源整合提高專業(yè)化程度的重要手段。
, 從“進”角度出發(fā)，通過收并購消除同業(yè)競爭是比較典型的手段之一。據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計，2022年出現(xiàn)3起以消除同業(yè)競爭為目的的收并購案，城發(fā)環(huán)境收購武漢啟迪生態(tài)；洪城環(huán)境收購藍天碧水、安義水廠、揚子洲水廠資產(chǎn)；中原環(huán)保收購鄭州污水凈化公司都是以消除同業(yè)競爭為主，減少區(qū)域在相關領域的同質(zhì)競爭。
, 同時，聚焦主營業(yè)務也是“進”的手段之一，如北清環(huán)能以3.6億收購天津碧海100%股權，聚焦餐廚垃圾業(yè)務。
, 從“退”的角度出發(fā)，2022年，受外部環(huán)境和環(huán)保市場整體發(fā)展的影響，原來大手筆跨界環(huán)保，后期融合效果不理想的“果”也逐步浮出水面。2022年，環(huán)保領域也出現(xiàn)了，通過收并購剝離環(huán)保業(yè)務，聚焦原主營業(yè)務的收并購案。如普邦股份以2.39億元公開掛牌轉(zhuǎn)讓深藍環(huán)保100%股權，據(jù)普邦股份發(fā)布公告顯示，剝離深藍環(huán)保業(yè)務的主要原因是其經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，為更好配置資產(chǎn)，選擇將該部分業(yè)務剝離。但在2022年并未等來深藍環(huán)保的買家。直至2023年1月10日，普邦股份在首次掛牌基礎上下調(diào)20%，擬以不低于1.9億元價格出售。
, 2.資源重組，打造區(qū)域環(huán)保產(chǎn)業(yè)綜合平臺
, 地方國企通過內(nèi)部資源的重組和劃轉(zhuǎn)，完成區(qū)域資源的重構(gòu)，形成綜合平臺。2022年，浙江、重慶、內(nèi)蒙古、安徽等地均先后通過內(nèi)部資源重組形式，逐步整合省市環(huán)保資源，形成水、固、廢、氣一體化的綜合平臺。
, 如2022年，重慶水務環(huán)境集團先后將重慶環(huán)衛(wèi)集團和重慶環(huán)保投資集團收入囊中，成為集水、固、廢、氣于一體化的綜合環(huán)境市級環(huán)境服務平臺公司。
, 2022年10月，重慶水務環(huán)境集團簽訂收購重慶環(huán)衛(wèi)集團股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以55.86億元對價取得重慶環(huán)衛(wèi)集團100%股權。，此舉為重慶市財政局為優(yōu)化重慶市國有資本布局，進一步聚焦公司主責主業(yè)，打造具有持續(xù)發(fā)展能力的綜合性投資集團。在完成此次收購后，重慶水務子公司昆明渝潤水務有限公司以39.47億元價格收購昆明滇池投資有限責任公司名下持有的七座水質(zhì)凈化廠資產(chǎn)，進一步輻射重慶水務在其他地區(qū)影響力，助力云南省和昆明市政府治理滇池污染、改善滇池流域的水體環(huán)境。
, 一系列收并購動作，讓重慶水務環(huán)境集團進一步補足平臺短板，產(chǎn)業(yè)鏈更加完善，成為西南環(huán)保市場的又一強悍環(huán)保平臺。
, 3.戰(zhàn)略擴張，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提高利潤
, 在2023年1月5日，國資委在京召開中央企業(yè)負責人會議中，研究部署2023年工作任務，會議中指出將確保利潤總額增速高于全國GDP增速，資產(chǎn)負債率總體保持穩(wěn)定，凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費投入強度、全員勞動生產(chǎn)率、營業(yè)現(xiàn)金比率4個指標進一步提升。
, 從上述目標可以看出，基于產(chǎn)業(yè)鏈的延長，提高凈利仍然是國企改革目標之一。地方國企持續(xù)盈利能夠更進一步盤活地方資產(chǎn)，便于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整和產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。這一點，也是環(huán)境產(chǎn)業(yè)中多個地方國企開展收并購動作的目的之一。
, 自2021年以來，以發(fā)力新能源方式，培育利潤新增點的環(huán)保企業(yè)逐漸增多，2022年這一現(xiàn)象仍在持續(xù)。只不過，2022年部分環(huán)保相關國企布局新能源市場的步伐加快。在2022年布局新能源的地方國企中，川能動力最為活躍，通過接連運作10起收并購案，布局新能源。, 除去川能動力外，清新環(huán)境在2022年以收并購方式，在產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸也有大刀闊斧之勢。
, 2022年5月，清新環(huán)境斥資4.85億元收購宣城富旺57%股權，通過此次收購清新環(huán)境將進一步擴大危廢資源化領域業(yè)務的處置規(guī)模，拓展深度資源化業(yè)務。據(jù)了解，從火電煙氣治理起步的清新環(huán)境，近年來不斷拓展發(fā)展曲線，而這些拓展均有收并購的動作。2021年，清新環(huán)境取得深水咨詢55%的股權，布局大灣區(qū)正式啟航；7月，清新環(huán)境成功并購國潤水務，進一步開拓西南地區(qū)市場......進入水務領域，將有利于清新環(huán)境擴大自身在環(huán)保領域的業(yè)務范圍，全方位打造氣、水、固協(xié)同發(fā)展全要素平臺。2020年，清新環(huán)境正式進軍危廢處置領域，2022年上半年，清新環(huán)境的相關收并購也能看出這一趨勢，這也將利于其延伸細分領域業(yè)務鏈，增強盈利能力及危廢市場的綜合競爭力。
, 除此之外，同以往收并購一致，項目公司的資產(chǎn)收購也是地方國企延伸產(chǎn)業(yè)鏈的方式之一。天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保股份以4.72億元收購津南污泥廠項目，擴大現(xiàn)有的再生水業(yè)務，助力天津市發(fā)展再生水資源利用戰(zhàn)略規(guī)劃目標的實現(xiàn)，同時拓展污泥處置業(yè)務，實現(xiàn)天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈延伸的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃；上海實業(yè)環(huán)境2.96億元收購云水科技100%股權，目標公司持有四家項目公司的全部股權，目標公司目前在長江三角州地區(qū)擁有三個污水處理廠項目及一個供水廠項目，總設計處理規(guī)模為16萬噸。收購事項將有助提升其于長江三角州地區(qū)的污水處理能力，并帶來回報。
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, 民營企業(yè)謹慎進擊, , 2022年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)收并購上國企表現(xiàn)強勢，民營企業(yè)收并購交易數(shù)量明顯下降，在動蕩和激變的環(huán)境之中，民營企業(yè)的收并購投資更加謹慎。
, 2022年， 民營企業(yè)收并購交易共31起，交易規(guī)模超73億元，從民營企業(yè)收并購交易的目的來看，出現(xiàn)6起以布局新業(yè)務為交易目的收并購，其中天域生態(tài)增資2.1億收購青海聚之源35%股份、金圓股份花費0.2億元收購甌鵬科技等4起收并購以布局新能源為主；清研環(huán)境斥資0.58億元收購深圳瑞賽環(huán)?？萍加邢薰?1%股份等2起收并購以布局新業(yè)務板塊為主。
, 民營企業(yè)的技術深耕也是2022年收并購的趨勢之一，如倍杰特利用自有資金收購北京京潤環(huán)保科技股份有限公司51%股權，通過交易提升倍杰特技術實力，增強企業(yè)核心競爭力。
, 值得一提的是，在2022年更多民營企業(yè)選擇收購持股公司的方式，提升企業(yè)對持股公司的控制權。如金河生物收購金河環(huán)保成為全資控股子公司、博芳環(huán)保收購湖北眾凈環(huán)?？萍加邢薰境蔀槿Y控股子公司。據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計，31起民營企業(yè)收并購中，共計出現(xiàn)4起上述交易目的收并購案。
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, ESG引領的新趨勢值得關注, , ESG是進入2022年以來，企業(yè)熱點關注的話題?！熬G色、低碳和循環(huán)”作為環(huán)保行業(yè)的天然使命和ESG報告披露初衷不謀而合，由此也能判斷企業(yè)ESG競爭力在未來市場較量中的重要地位。2022年上半年，一些跨界收并購案例就凸顯了環(huán)保企業(yè)加持對企業(yè)ESG競爭力的積極影響。
, 如5月，龍凈環(huán)保、紫金礦業(yè)雙雙公告，紫金礦業(yè)擬作價17.34億元拿下龍凈環(huán)保15.02%股權；同時，以表決權委托及公司治理安排等方式拿下ST龍凈控制權。
, 對于本次拿下控制權，紫金礦業(yè)表示，龍凈環(huán)保的除塵及脫硫煙氣治理、工業(yè)廢水及植被修復技術等領域與公司礦山、冶煉板塊的環(huán)保治理業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同效應；現(xiàn)有帶式輸送、氣力輸送以及微霧抑塵等方面與公司合作前景廣闊；龍凈環(huán)保長期從事能源領域的技術攻關，擁有優(yōu)秀的裝備制造能力，可彌補公司在裝備制造方面的技術不足。
, 紫金礦業(yè)此次對龍凈環(huán)保的收購，無疑將會進一步提升公司ESG競爭力，加快推進低碳轉(zhuǎn)型。2022年3月，紫金礦業(yè)發(fā)布了2021年度ESG報告，報告顯示，紫金礦業(yè)2021年單位碳排放量為每萬元銷售收入0.32噸二氧化碳，同比下降了9.5%；在推進國際綠色礦山建設的同時，紫金礦業(yè)利用礦山周邊的資源，積極推進光伏、風電、水電等清潔能源項目開發(fā)，2021年清潔電力發(fā)電量換算為二氧化碳減排可達到11.63萬噸，相當于種植樹木63442棵。
, 目前，紫金礦業(yè)在全球范圍內(nèi)ESG評級表現(xiàn)良好。在新浪財經(jīng)ESG評級中心查詢，紫金礦業(yè)在國內(nèi)多家評級機構(gòu)的表現(xiàn)優(yōu)秀，盟浪A+，中誠信AA，華測A。國外機構(gòu)中，路孚特58.1(B-)，富時羅素2.4，也均為行業(yè)平均水平。收購龍凈環(huán)保無疑將增強紫金礦業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型能力，提升氣候變化風險的應對能力。
, 在2022年2月出版的《技術預測與社會變革》(Technological Forecasting and Social Change)，歐洲高等管理學院發(fā)表了一篇名為《并購活動是提高ESG績效的驅(qū)動力》(M&A activity as a driver for better ESG performance)的論文，對2002年至2020年期間在41個國家和12個經(jīng)濟部門成功參與3941筆并購交易的大型公司進行了研究。研究發(fā)現(xiàn)，在并購之后，公司在ESG方面往往表現(xiàn)得更好，且越來越多地從事有社會責任的企業(yè)行為。
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, 寫在最后, , 2022年，是荊棘和希望并存的一年，不少收并購事件中能看到困境中的叫停和絕境中的求生。
, 其中較為典型的兩起案例在收購中途夭折，不免讓人扼腕。如2022年2月，中金環(huán)境叫停收購無錫市工業(yè)廢物安全處置有限公司100%股權、無錫市固廢環(huán)保處置有限公司100%股權，對于此次終止收購的原因，公告指出，鑒于此次發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關聯(lián)交易事項自籌劃以來已歷時較長，市場環(huán)境較本次重組籌劃之初發(fā)生較大變化，中金環(huán)境認為現(xiàn)階段繼續(xù)推進本次重組存在較大不確定性風險。據(jù)媒體報道，在買買買不停的道路上，中金環(huán)境商譽減值約28億，值得一提的是，在正式發(fā)布交易終止公告前，中金環(huán)境收到深交所下發(fā)問詢函。
, 除去因企業(yè)自身因素叫停的收并購外，一樁耗時18個月左右的收并購案在2022年按下終止鍵，城發(fā)環(huán)境收購啟迪環(huán)境終止。在此次交易中，因重大重組方案論證歷時較長，相關市場環(huán)境較此次交易籌劃之初發(fā)生較大變化。經(jīng)審慎研究分析，雙方?jīng)Q定終止本次重大資產(chǎn)重組事項，一樁轟轟烈烈的“蛇吞象”案落下帷幕。
, 但也有企業(yè)在艱難困苦中開出繁花，昔日環(huán)保民營頭部企業(yè)——博天環(huán)境成功引入資本方，進行重組，2022年12月23日，一樁讓牽動環(huán)保人心的交易案落下帷幕。
, 正如2022年的收并購案，在寒冬中蟄伏，在機會中前行也是未來環(huán)保企業(yè)在高質(zhì)量發(fā)展道路上的不二法則。 （注：原文有刪改）
, 原標題：680億！65%是國企操盤！環(huán)保收并購市場一年復盤
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