環(huán)保并購(gòu)年中報(bào)之大“購(gòu)”特“購(gòu)”和跨界“購(gòu)”
2021-08-06 09:10:33
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1、曾經(jīng)的“買(mǎi)主”幾乎都變成了如今的“賣(mài)主”
2、“混改”模式或呈現(xiàn)新變化
3、跨界更理性，資本更謹(jǐn)慎
4、出海淘金熱退去
詳情可回顧【39起并購(gòu)案資金突破320億！上半年環(huán)保企業(yè)歷經(jīng)“大洗牌”】，接下來(lái)進(jìn)入正題，梳理一下上半年那些“購(gòu)”來(lái)“購(gòu)”去的事。
一、大“購(gòu)”特“購(gòu)”
1、城發(fā)環(huán)境欲通過(guò)并購(gòu)啟迪環(huán)境，建“黃河環(huán)境”
2021年1月，城發(fā)環(huán)境和啟迪環(huán)境就雙雙發(fā)布公告，稱籌劃重大資產(chǎn)重組，并臨時(shí)停牌。即城發(fā)環(huán)境正在與啟迪環(huán)境籌劃由城發(fā)環(huán)境通過(guò)向啟迪環(huán)境全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并啟迪環(huán)境，并發(fā)行A股股票募集配套資金。
合并方為城發(fā)環(huán)境，被合并方為啟迪環(huán)境，合并完成后，啟迪環(huán)境將終止上市并注銷法人資格。而彼時(shí)，雙方的營(yíng)業(yè)收入幾乎達(dá)到了1:5，資產(chǎn)總額相差也近4倍，引起業(yè)界嘩然。
緊接著，城發(fā)環(huán)境再丟重磅消息，擬在交易結(jié)束后更名為“黃河環(huán)境股份有限公司”，雄心昭昭。然后就是一系列啟迪環(huán)境“高管大換血”、“電廢總部落戶焦作”、“擬設(shè)立鄭州啟迪環(huán)衛(wèi)”等消息。近日，城發(fā)環(huán)境還直接拿下了“啟迪系”相關(guān)資產(chǎn)——鄭州啟迪零碳科技有限公司100%股權(quán)(10.08億元)、武漢啟迪生態(tài)環(huán)?？萍加邢薰?家下屬公司95%股權(quán)(2.81億元)。
(注：5家公司分別為湖北迪晟環(huán)保科技有限公司、錦州桑德環(huán)保科技有限公司、張掖正清環(huán)?？萍加邢薰?、通遼蒙東固體廢棄物處置有限公司、通遼蒙康環(huán)?？萍加邢薰?
截至6月23日，據(jù)城發(fā)環(huán)境新公開(kāi)的交易進(jìn)展來(lái)看，盡職調(diào)查、審計(jì)、估值等相關(guān)工作尚未完成，待完成后將再次召開(kāi)董事會(huì)審議本次交易的相關(guān)事項(xiàng)，并由董事會(huì)提請(qǐng)股東大會(huì)審議。
2、威立雅還是如愿拿下了蘇伊士
早在2020年，威立雅就不斷對(duì)蘇伊士股權(quán)發(fā)起猛攻，提出29億歐元的天價(jià)欲收購(gòu)蘇伊士29.9的股權(quán)。雖然經(jīng)歷了一番波折，但是威立雅還是于當(dāng)年，以每股18歐元的報(bào)價(jià)成功將蘇伊士29.9%的股份收入囊中，溢價(jià)75%。但，這卻不是故事的終結(jié)。
威立雅立即發(fā)表聲明，仍計(jì)劃通過(guò)公開(kāi)發(fā)售蘇伊士公司剩余股票的方式進(jìn)一步獲取對(duì)蘇伊士公司的控制權(quán)，外媒多番報(bào)道過(guò)包括蘇伊士董事在內(nèi)的各方對(duì)此交易的反對(duì)意見(jiàn)，據(jù)悉就連法國(guó)政府也針對(duì)此事作出了回應(yīng)，不甚支持。
然而峰回路轉(zhuǎn)，威立雅拿下蘇伊士的決心超出了很多人的預(yù)期，今年4月，雙方同步發(fā)聲，就收購(gòu)達(dá)成一致，協(xié)商價(jià)格為每股20.5歐元；5月，雙方簽署了合并協(xié)議，威立雅表示期望在第三季度通過(guò)公開(kāi)要約的方式在金融市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)蘇伊士大部分股權(quán)，完成合并。這場(chǎng)“大戲”，終以威立雅如愿以償暫時(shí)落幕。
業(yè)界曾預(yù)估，雙方合并后，新公司營(yíng)業(yè)額將超過(guò)2800億元。
3、負(fù)債壓身，中國(guó)天楹拋售“現(xiàn)金奶?！?/strong>
88.8億收購(gòu)歐洲垃圾焚燒發(fā)電巨頭Urbaser的震撼仿佛就在昨日，中國(guó)天楹卻在2021年又給業(yè)界帶來(lái)了一個(gè)稱得上“驚”卻不知道是不是“喜”的消息——擬以14.38億歐元出售Urbaser 100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)15億歐元(約116.7億元)。
而中國(guó)天楹給出的理由稱得上“簡(jiǎn)單粗暴”——降低資產(chǎn)負(fù)債率，商譽(yù)將由56億元降至0.4億元。據(jù)悉，收購(gòu)Urbaser之后，中國(guó)天楹截至2020年底的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)75%。
不過(guò)，也必須承認(rèn)的是，當(dāng)初“蛇吞象”式收購(gòu)為中國(guó)天楹帶來(lái)了驚人的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)——2019年Urbaser并表營(yíng)收是2018年的10倍；2020年?duì)I收從2018年的18億多增至218.67億。即，以2020年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)測(cè)算，Urbaser營(yíng)收占中國(guó)天楹總營(yíng)收的8成以上。
權(quán)衡利弊的衡量間，中國(guó)天楹依舊選擇了放棄Urbaser，表示目前的負(fù)債率已經(jīng)壓縮了其融資空間，影響了其股權(quán)及債權(quán)融資，限制了公司創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施。一方面，當(dāng)初收購(gòu)Urbaser的戰(zhàn)略目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，包括引進(jìn)技術(shù)、全產(chǎn)業(yè)鏈布局、國(guó)際化戰(zhàn)略落實(shí)等；另一方面，本次交易對(duì)價(jià)均為現(xiàn)金，中國(guó)天楹將獲得較多現(xiàn)金及投資收益，有利于加快項(xiàng)目投運(yùn)、技術(shù)研發(fā)等戰(zhàn)略的實(shí)施。
4、雅生活服務(wù)壕購(gòu)5家環(huán)衛(wèi)企業(yè)
3月22日，雅生活服務(wù)發(fā)布公告稱，以總價(jià)117753.24萬(wàn)元收購(gòu)或者預(yù)收購(gòu)5家企業(yè)：
?、?北京慧豐清軒環(huán)境科技集團(tuán)有限公司51%的股權(quán)，作價(jià)2.8億元；② 陜西明堂環(huán)衛(wèi)有限公司60%的股權(quán)，作價(jià)1.44億元；大連明日環(huán)境發(fā)展有限公司分立非環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)后一家存續(xù)從事環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)的公司51%的股權(quán)，作價(jià)3億元；安徽宇潤(rùn)道路保潔服務(wù)有限公司51%的股權(quán)，作價(jià)1.53億元；中航美麗城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)集團(tuán)有限公司30%的股權(quán)，作價(jià)3億元。
環(huán)衛(wèi)標(biāo)的競(jìng)爭(zhēng)者開(kāi)始出現(xiàn)地產(chǎn)關(guān)聯(lián)企業(yè)后，物業(yè)集團(tuán)的身影就頻繁出現(xiàn)，說(shuō)是“組團(tuán)”刷業(yè)績(jī)也不為過(guò)。更有調(diào)查報(bào)告顯示，2021年上半年，物業(yè)行業(yè)針對(duì)環(huán)衛(wèi)服務(wù)的并購(gòu)達(dá)到了一個(gè)明顯的峰值，或源于內(nèi)部整合基本完成，開(kāi)始尋求增量賽道。而環(huán)衛(wèi)清潔，從業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性上看，或從服務(wù)周期以及運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性來(lái)看，都是不可多得的選擇。
(既然說(shuō)到這，話外音就來(lái)了解一下其他物業(yè)集團(tuán)的環(huán)衛(wèi)并購(gòu)情況：世茂服務(wù)收購(gòu)深圳深兄環(huán)境有限公司67%的股權(quán)，作價(jià)5.06億元。另，業(yè)界在分析恒大物業(yè)收購(gòu)寧波雅太酒店物業(yè)，間接持有浙江亞太物業(yè)的案例時(shí)也認(rèn)為其在謀劃環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。)
5、錢(qián)江生化收購(gòu)4家公司股權(quán)
6月7日，錢(qián)江生化公告稱，以4.43元/股的發(fā)行價(jià)格，向海寧水務(wù)集團(tuán)、云南水務(wù)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)海云環(huán)保100%股權(quán)、首創(chuàng)水務(wù)40%股權(quán)、實(shí)康水務(wù)40%股權(quán)及綠動(dòng)海云40%股權(quán)。分別作價(jià)158600萬(wàn)元、13880萬(wàn)元、9560萬(wàn)元、28280萬(wàn)元。
即，合計(jì)21億多。
從業(yè)務(wù)上說(shuō)，錢(qián)江生化涉足的是獸藥、飼料添加劑、化工原料等相關(guān)產(chǎn)銷，從行業(yè)上說(shuō)，錢(qián)江生化屬于化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)。就算在2020年報(bào)中，錢(qián)江生化主要從事的還是以植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑、殺蟲(chóng)劑、殺菌劑為主的生物農(nóng)藥產(chǎn)品，獸藥飼料添加劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
錢(qián)江生化在公開(kāi)本次交易背景時(shí)表示，目前公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模下降，主要業(yè)務(wù)盈利能力下降，借著國(guó)家鼓勵(lì)通過(guò)并購(gòu)重組提升上市公司質(zhì)量的東風(fēng)，本次交易將為公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，深化公司轉(zhuǎn)型升級(jí)。而本次交易后，錢(qián)江生化將聚焦水務(wù)、固廢處置及環(huán)保工程業(yè)務(wù)。
二、跨界“購(gòu)”
上述雅生活、世茂服務(wù)的并購(gòu)案例就屬于跨界“購(gòu)”，不過(guò)從其業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上看，“界線”還是比較窄的，而錢(qián)江生化可就有些“寬”了。環(huán)保界的跨界案例有時(shí)候是有些摸不著頭腦，好像誰(shuí)都可以摻一腳，出發(fā)點(diǎn)各異，樂(lè)此不疲。
1、歐萊雅收購(gòu)Gjosa(個(gè)護(hù)彩妝+環(huán)保)
歐萊雅想必不用介紹了，其收購(gòu)的Gjosa是一家瑞士環(huán)?？萍汲鮿?chuàng)企業(yè)，今年4月官宣了這筆交易，但并未透露具體條款。由于Gjosa是一家開(kāi)發(fā)節(jié)水解決方案的技術(shù)型企業(yè)，歐萊雅對(duì)其的收購(gòu)也不難理解，并且雙方自2015年起就開(kāi)始協(xié)同研究如何優(yōu)化洗發(fā)水沖洗技術(shù)，2018年合作開(kāi)發(fā)出了一款節(jié)水淋浴頭。
說(shuō)若全球各大巨頭對(duì)于綠色轉(zhuǎn)型的熱情，無(wú)論是出于何種目的，動(dòng)作確實(shí)都?jí)蚩?，“?nèi)卷”效應(yīng)已經(jīng)初顯，“歐萊雅，為明天”可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略就很搶眼。2020年中下旬，歐萊雅宜昌天美工廠成為歐萊雅亞太地區(qū)首個(gè)水循環(huán)工廠的消息也掀起了不小的波瀾。
不僅是水，歐萊雅近日已經(jīng)宣布推出創(chuàng)新化妝品包裝瓶，完全采用由Carbios生物酶解循環(huán)技術(shù)中回收的塑料制成，計(jì)劃2025年投產(chǎn)；而目前，歐萊雅曾透露在亞太地區(qū)售賣(mài)的洗護(hù)發(fā)產(chǎn)品的PET瓶身已實(shí)現(xiàn)“源于100%回收再生塑料”，并計(jì)劃到年底所有洗護(hù)發(fā)產(chǎn)品瓶身都完成替換。
2、波司登入股宏遠(yuǎn)環(huán)境(服裝巨頭+環(huán)保)
悄無(wú)聲息，要不是江蘇宏遠(yuǎn)環(huán)境保護(hù)有限公司工商登記信息變更，股東信息從1個(gè)變成了倆，可能咱還沒(méi)那么容易發(fā)現(xiàn)。愛(ài)企查上已經(jīng)顯示，宏遠(yuǎn)環(huán)境注冊(cè)資本1億元，股東江蘇霖飛新材料科技有限公司實(shí)繳資本9331.54萬(wàn)元，另一個(gè)股東則除了波司登這個(gè)名字再無(wú)其他。
宏遠(yuǎn)環(huán)境成立日期為2018年，注冊(cè)地江蘇泗洪縣，經(jīng)營(yíng)范圍主要是工業(yè)固危廢處理。時(shí)值波司登新十年戰(zhàn)略規(guī)劃靚麗收官，轉(zhuǎn)型勢(shì)頭正猛，雙方將擦出什么樣的“火花”，不妨期待一下。
3、揚(yáng)子新材收購(gòu)濱南生態(tài)(金屬制品+環(huán)保)
3月，蘇州揚(yáng)子江新型材料股份有限公司發(fā)布公告，其控股子公司揚(yáng)新(上海)環(huán)境服務(wù)有限公司(暫定名)以1.67億收購(gòu)濱南生態(tài)環(huán)境集團(tuán)股份有限公司51%的股權(quán)。即，交易完成后，濱南股份會(huì)成為揚(yáng)子新材的控股孫公司。
揚(yáng)子新材表示，本次交易有利于公司迅速切入環(huán)衛(wèi)行業(yè)。
（注：以上交易最終是否完成，或后續(xù)變更以官宣公告為準(zhǔn)。 資料收集截至2021年7月12日。 ） 【大“購(gòu)”特“購(gòu)”】和【跨界“購(gòu)”】的回顧到此結(jié)束，本次年中總結(jié)篇還將就【控股“購(gòu)”】進(jìn)行專題回顧，除了本文提到了的啟迪環(huán)境、蘇伊士、Urbaser，將梳理一波三折的博天環(huán)境股權(quán)交易、“生死”競(jìng)速的天翔環(huán)境控股股東變化、巴安水務(wù)引國(guó)資的救場(chǎng)、因股權(quán)交易獲關(guān)注函的津膜科技等。 另，附2021年上半年并購(gòu)一覽表。敬請(qǐng)期待！
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