環(huán)保產(chǎn)業(yè)的分化與并購(gòu)態(tài)勢(shì)：大而牛與小而美
2021-12-20 10:55:48
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, 2018年3月1日，興業(yè)研究發(fā)布了2018年2月期(總第二期)“興業(yè)綠色景氣指數(shù)(GPI)”。
, 該指數(shù)由興業(yè)研究和興業(yè)銀行綠色金融部共同開(kāi)發(fā)，基于對(duì)興業(yè)銀行綠色金融客戶調(diào)研結(jié)果編制，并于每月1日發(fā)布，旨在全面、細(xì)致、系統(tǒng)地揭示綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、研判產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)領(lǐng)域和發(fā)展趨勢(shì)、感知綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的痛點(diǎn)，為綠色金融和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供助力。
, 分析已經(jīng)發(fā)布的兩期GPI指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，綠色產(chǎn)業(yè)不同規(guī)模的企業(yè)間存在顯著而持續(xù)的分化：大企業(yè)景氣程度明顯好于小企業(yè)，并且表現(xiàn)出較強(qiáng)的投資或并購(gòu)擴(kuò)產(chǎn)的意向，預(yù)示著綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組還將繼續(xù)深化。
, 本報(bào)告擬就此入手，探析環(huán)保產(chǎn)業(yè)及其子行業(yè)結(jié)構(gòu)重組的動(dòng)力、規(guī)律，以及未來(lái)趨勢(shì)和熱點(diǎn)。
, 環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣度分化
, 2018年1月和2月的GPI分項(xiàng)指數(shù)均顯示，綠色環(huán)保企業(yè)中，規(guī)模較大的企業(yè)景氣程度明顯高于規(guī)模較小的企業(yè)，并且這種景氣程度的分化表現(xiàn)在訂單、生產(chǎn)、成本，和資金周轉(zhuǎn)等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面。
, 值得注意的是，大企業(yè)在政府合作項(xiàng)目占比方面，也顯現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)。GPI指數(shù)揭示了綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)明顯的兩極分化趨勢(shì)：獲得了大部分市場(chǎng)訂單，發(fā)展向好；而中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)則比較困難。
, 綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)的分化，也得到了市場(chǎng)數(shù)據(jù)的佐證。在A股35家環(huán)保板塊上市公司中，2017年年報(bào)披露總資產(chǎn)大于50億元的16家企業(yè)其總利潤(rùn)與歸屬母公司的凈利潤(rùn)增速分別為25.3%和21.6%，而總資產(chǎn)小于50億的18家上市公司總利潤(rùn)與歸母凈利潤(rùn)的增速則分別僅為8.2%和10.7%，大小企業(yè)之間的業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異巨大。
, 綠色環(huán)保項(xiàng)目以公共項(xiàng)目為主，大企業(yè)在項(xiàng)目投標(biāo)和資金方面的能力帶來(lái)了巨大的優(yōu)勢(shì)。以PPP項(xiàng)目為代表，不論是綠色PPP項(xiàng)目還是其他PPP項(xiàng)目，均存在行業(yè)集中度高、國(guó)企及上市公司等大企業(yè)充分受益，中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)逐步邊緣化的態(tài)勢(shì)。
, 在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的顯著差異下，大企業(yè)普遍對(duì)未來(lái)有較好的預(yù)期，并表現(xiàn)出較高的新增投資和并購(gòu)重組的擴(kuò)產(chǎn)意愿，以滿足未來(lái)不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，提升市場(chǎng)占有率。由此，帶來(lái)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組的深化和加快。
, 環(huán)保產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組繼續(xù)深化
, 環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)重組浪潮已經(jīng)到來(lái)。據(jù)國(guó)內(nèi)清潔技術(shù)咨詢機(jī)構(gòu)宇墨咨詢(üMORConsulting)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)潮于2013年啟動(dòng)，并在2015年達(dá)到一個(gè)高位后，便持續(xù)處于活躍狀態(tài)。
, 2017年，全國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)生并購(gòu)86起，涉及金額385億元。結(jié)合政策規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、市場(chǎng)需求特征，以及經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)計(jì)，未來(lái)我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組潮還將繼續(xù)深化。
, 首先，從政策規(guī)劃的角度看，我國(guó)環(huán)保投入不斷增加，環(huán)保產(chǎn)業(yè)也受到越來(lái)越多的關(guān)注。在國(guó)家發(fā)改委、科技部、工信部和環(huán)保部2016年12月聯(lián)合發(fā)布的《“十三五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中提出，到2020年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)將成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一大支柱產(chǎn)業(yè)，在擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模、提升技術(shù)水平、優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境的同時(shí)，還強(qiáng)調(diào)要提高產(chǎn)業(yè)集中度、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。
, 為此，規(guī)劃提出“要培育一批具有競(jìng)爭(zhēng)力的大型節(jié)能環(huán)保企業(yè)集團(tuán)，在節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域培育骨干企業(yè)100家以上”。
, 盡管目前我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)正在逐步形成，但目前環(huán)保上市公司中規(guī)模大的企業(yè)其總資產(chǎn)也不足500億元，絕大部分企業(yè)規(guī)模小于100億。與環(huán)保產(chǎn)業(yè)巨頭動(dòng)輒百億美元、歐元的規(guī)模相比，我國(guó)環(huán)保企業(yè)的規(guī)模增長(zhǎng)尚有很大的差距。
, 其次，從產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展規(guī)律來(lái)看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)也正在從成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)渡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組是健康發(fā)展的內(nèi)在要求和必然規(guī)律。十八大以來(lái)，綠色發(fā)展目標(biāo)不斷加碼、企業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)頻頻提標(biāo)、政策補(bǔ)貼集中發(fā)力、各地污染治理基礎(chǔ)設(shè)施加緊“補(bǔ)欠賬”，使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，吸引了大量企業(yè)進(jìn)入。
, 根據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)2015年的一項(xiàng)研究統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)環(huán)保企業(yè)數(shù)量在2005年到2014年之間翻了四番，從不足3千家增長(zhǎng)至超過(guò)5萬(wàn)家，其中注冊(cè)資金50萬(wàn)元以下的企業(yè)超過(guò)70%，員工規(guī)模50人以下的更是超過(guò)90%，形成了“小而散”的格局。與歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)集中度顯著較低。
, 而隨著我國(guó)環(huán)境保護(hù)“欠賬”逐漸補(bǔ)齊，環(huán)保投入也進(jìn)入平臺(tái)期。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)污染治理投資在保持總體增長(zhǎng)的同時(shí)，與當(dāng)年GDP的比值在2012年后進(jìn)入了一個(gè)平臺(tái)期。這意味著環(huán)保產(chǎn)業(yè)面臨從擴(kuò)張式增長(zhǎng)向內(nèi)涵式增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。
, 再者，從市場(chǎng)需求看，我國(guó)環(huán)境污染治理正在從企業(yè)末端治理，向集中治理、公共服務(wù)，以及生態(tài)保護(hù)修復(fù)等綜合性治理轉(zhuǎn)型。
, 比如污水處理項(xiàng)目已不再是單純涉及污水處理廠的建設(shè)運(yùn)營(yíng)，開(kāi)始延伸到管網(wǎng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)；部分水環(huán)境治理項(xiàng)目甚至包含污水處理、水系治理、環(huán)境修復(fù)等多個(gè)相關(guān)但完全不同的領(lǐng)域；垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目也大多需要同時(shí)承擔(dān)垃圾清運(yùn)、轉(zhuǎn)運(yùn)體系的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。
, 這在客觀上提升了項(xiàng)目規(guī)模，同時(shí)也對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域和技術(shù)能力的綜合性、復(fù)合性提出了更高的要求。在這樣的要求下，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、擴(kuò)充技術(shù)儲(chǔ)備，就是成為搶占市場(chǎng)先機(jī)的重要手段。
, 后，從經(jīng)驗(yàn)看，市場(chǎng)化并購(gòu)重組是環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟的必由之路，這在環(huán)保巨頭崛起的歷程中便可見(jiàn)一斑。
, 美國(guó)WastManagementInc.在上世紀(jì)70～90年代間完成了近140項(xiàng)收購(gòu)，成為了北美大的廢物管理公司；而緊隨其后的RepublicSrv.Inc.公司在1999～2000年間完成了超過(guò)160項(xiàng)收購(gòu)，一躍成為行業(yè)第二；的法國(guó)水務(wù)公司蘇伊士環(huán)境(Suez)也是通過(guò)積極的并購(gòu)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模并使業(yè)務(wù)遍及。
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